4月20日美國原油期貨歷史..跌至負值。美油5月合約收跌171.7%，報-13.1美元/桶，盤中跌幅一度超300%，.低報-40.32美元/桶。5月合約將在周二到期。美油6月合約收跌15.22%，報21.22美元/桶。布油6月合約收跌5.89%，報29.72美元/桶。油價負數(shù)意味著將油運送到煉油廠或存儲的成本已經(jīng)超過了石油本身的價值。

之所以是5月的美油現(xiàn)負值，有分析表示庫容緊張致使油價陷入資本逼倉狂潮，不過負值更應(yīng)被解讀為交割背景下單純的資本狂歡，而不是意味著原油在當(dāng)前市場供需背景下已失去了其加工價值和使用價值。而受到一系列利空消息的影響，已經(jīng)沒有多余儲油空間的貿(mào)易商不強制平倉，將收到現(xiàn)貨。

高盛表示，油價暴跌是石油市場....供給過剩的表現(xiàn)；WTI 5月原油合約可能有潛在的“進一步的麻煩”；6月合約將面臨下行風(fēng)險。

為何出現(xiàn)負油價？庫容緊張致使油價陷入資本逼倉狂潮

對于為何出現(xiàn)負油價，隆眾資訊副總經(jīng)理閆建濤表示，當(dāng)前影響油價的.主要因素不是生產(chǎn)成本，而是庫存，特別是在內(nèi)陸產(chǎn)油區(qū)。疫情引發(fā)了基礎(chǔ)設(shè)施和交通物流不暢等問題，原油很難外輸或儲存。純粹為了經(jīng)濟性而關(guān)井停產(chǎn)是有風(fēng)險的，所以要接著生產(chǎn)。如果儲罐庫容不夠或者存儲成本過高，生產(chǎn)商寧愿接受負油價，不得不賠錢讓買家拉走。

類似地，金聯(lián)創(chuàng)分析師團隊對新京報記者表示，出現(xiàn)負油價的原因是庫容緊張致使油價陷入資本逼倉狂潮。由于目前美國大部分地區(qū)仍受到新冠肺炎影響而處于封鎖狀態(tài)，..潛在的原油買家是煉油廠或航空公司這樣需要實際交貨的實體，但在此前數(shù)周終端需求的持續(xù)疲軟狀況后，這些大型實體企業(yè)的閑置儲存空間處于十分緊缺的狀況中，因此缺乏進一步購入石油現(xiàn)貨的意向。而在封鎖的背景下，市場石油儲存空間在經(jīng)歷前期數(shù)周的持續(xù)累庫后也已逐漸接近極限，這就導(dǎo)致目前美國境內(nèi)部分市場出現(xiàn)了近似于"將原油自產(chǎn)地運送到煉油廠或存儲地區(qū)的運輸成本已經(jīng)超過了石油本身商業(yè)價值"的特殊情景。因此，在WTI即期5月合約面臨即將于21日收盤后交割，但存在大量未平倉持倉量的情況下，在4月20日的交易中，該合約徹底陷入了空頭逼倉的狂歡行情。

值得注意的是，金聯(lián)創(chuàng)分析師團隊對新京報記者表示，WTI 5月合約跌幅負值更應(yīng)被解讀單純的資本狂歡，而不是意味著原油在當(dāng)前市場供需背景下已失去了其加工價值和使用價值。

雖然從數(shù)字上看，WTI 即期合約價格跌至負值空間像是意味著市場已經(jīng)進入"美國頁巖油生產(chǎn)商們需要向原油買家支付費用，以處理生產(chǎn)出的過剩原油"這一狀況，但考慮到由于受到特殊的交割背景影響，此前原油市場投資者們已于比以往更早的時間節(jié)點完成了自即將交割的即期合約向二線活躍合約的移倉操作，且目前全球大部分地區(qū)原油現(xiàn)貨貿(mào)易的計價早已轉(zhuǎn)用6月合約。

為何是5月美油現(xiàn)負值？時間有限，儲油空間占滿只能強制平倉

至于為何5月美國原油周一如此暴跌，此前有評論稱，在5月合約到期前有一系列消息沖擊了市場，包括國際能源署（IEA）上周預(yù)計，今年全球石油需求會較去年減少930萬桶/日，4月的需求將同比減少2900萬桶/日，降至1995年以來低谷。美國能源信息署（EIA）上周又公布，上上周美國原油庫存環(huán)比增加1900多萬桶，連續(xù)兩周創(chuàng)紀(jì)錄增長且連續(xù)12周增加。

這些數(shù)字意味著，貿(mào)易商很快就沒有足夠空間來儲存原油了。對交易商來說，如果不平掉5月的多頭合約，意味著將收到石油現(xiàn)貨，而且只有幾天時間告訴賣方如何收貨?？蛇@時已經(jīng)不可能去找到儲油空間。5月合約對純虛擬交易的交易商來說已經(jīng)成了燙手山芋。

澳新銀行高級商品策略師Daniel Hynes指出，即月合約通常在臨近到期時和現(xiàn)貨價格趨同。只希望交易紙質(zhì)合約、不愿交易現(xiàn)貨的交易者會拋售5月合約，轉(zhuǎn)而購買6月合約。但還在需求崩潰以及儲油缺乏的沖擊下，當(dāng)前現(xiàn)貨價格特別疲軟，這可能是5月合約相較6月價差明顯擴大的原因。Hynes預(yù)計，未來一個月左右，即月合約與現(xiàn)貨的價差可能仍承壓。

Rystad Energy的石油市場主管 Bjornar Tonhaugen評論稱，全球供需失衡的問題已經(jīng)開始真正反映到油價中。相比需求，產(chǎn)油還未受破壞，儲存量與日俱增。

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