4月20日美國(guó)原油期貨歷史..跌至負(fù)值。美油5月合約收跌171.7%，報(bào)-13.1美元/桶，盤(pán)中跌幅一度超300%，.低報(bào)-40.32美元/桶。5月合約將在周二到期。美油6月合約收跌15.22%，報(bào)21.22美元/桶。布油6月合約收跌5.89%，報(bào)29.72美元/桶。油價(jià)負(fù)數(shù)意味著將油運(yùn)送到煉油廠(chǎng)或存儲(chǔ)的成本已經(jīng)超過(guò)了石油本身的價(jià)值。

之所以是5月的美油現(xiàn)負(fù)值，有分析表示庫(kù)容緊張致使油價(jià)陷入資本逼倉(cāng)狂潮，不過(guò)負(fù)值更應(yīng)被解讀為交割背景下單純的資本狂歡，而不是意味著原油在當(dāng)前市場(chǎng)供需背景下已失去了其加工價(jià)值和使用價(jià)值。而受到一系列利空消息的影響，已經(jīng)沒(méi)有多余儲(chǔ)油空間的貿(mào)易商不強(qiáng)制平倉(cāng)，將收到現(xiàn)貨。

高盛表示，油價(jià)暴跌是石油市場(chǎng)....供給過(guò)剩的表現(xiàn)；WTI 5月原油合約可能有潛在的“進(jìn)一步的麻煩”；6月合約將面臨下行風(fēng)險(xiǎn)。

為何出現(xiàn)負(fù)油價(jià)？庫(kù)容緊張致使油價(jià)陷入資本逼倉(cāng)狂潮

對(duì)于為何出現(xiàn)負(fù)油價(jià)，隆眾資訊副總經(jīng)理閆建濤表示，當(dāng)前影響油價(jià)的.主要因素不是生產(chǎn)成本，而是庫(kù)存，特別是在內(nèi)陸產(chǎn)油區(qū)。疫情引發(fā)了基礎(chǔ)設(shè)施和交通物流不暢等問(wèn)題，原油很難外輸或儲(chǔ)存。純粹為了經(jīng)濟(jì)性而關(guān)井停產(chǎn)是有風(fēng)險(xiǎn)的，所以要接著生產(chǎn)。如果儲(chǔ)罐庫(kù)容不夠或者存儲(chǔ)成本過(guò)高，生產(chǎn)商寧愿接受負(fù)油價(jià)，不得不賠錢(qián)讓買(mǎi)家拉走。

類(lèi)似地，金聯(lián)創(chuàng)分析師團(tuán)隊(duì)對(duì)新京報(bào)記者表示，出現(xiàn)負(fù)油價(jià)的原因是庫(kù)容緊張致使油價(jià)陷入資本逼倉(cāng)狂潮。由于目前美國(guó)大部分地區(qū)仍受到新冠肺炎影響而處于封鎖狀態(tài)，..潛在的原油買(mǎi)家是煉油廠(chǎng)或航空公司這樣需要實(shí)際交貨的實(shí)體，但在此前數(shù)周終端需求的持續(xù)疲軟狀況后，這些大型實(shí)體企業(yè)的閑置儲(chǔ)存空間處于十分緊缺的狀況中，因此缺乏進(jìn)一步購(gòu)入石油現(xiàn)貨的意向。而在封鎖的背景下，市場(chǎng)石油儲(chǔ)存空間在經(jīng)歷前期數(shù)周的持續(xù)累庫(kù)后也已逐漸接近極限，這就導(dǎo)致目前美國(guó)境內(nèi)部分市場(chǎng)出現(xiàn)了近似于"將原油自產(chǎn)地運(yùn)送到煉油廠(chǎng)或存儲(chǔ)地區(qū)的運(yùn)輸成本已經(jīng)超過(guò)了石油本身商業(yè)價(jià)值"的特殊情景。因此，在WTI即期5月合約面臨即將于21日收盤(pán)后交割，但存在大量未平倉(cāng)持倉(cāng)量的情況下，在4月20日的交易中，該合約徹底陷入了空頭逼倉(cāng)的狂歡行情。

值得注意的是，金聯(lián)創(chuàng)分析師團(tuán)隊(duì)對(duì)新京報(bào)記者表示，WTI 5月合約跌幅負(fù)值更應(yīng)被解讀單純的資本狂歡，而不是意味著原油在當(dāng)前市場(chǎng)供需背景下已失去了其加工價(jià)值和使用價(jià)值。

雖然從數(shù)字上看，WTI 即期合約價(jià)格跌至負(fù)值空間像是意味著市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入"美國(guó)頁(yè)巖油生產(chǎn)商們需要向原油買(mǎi)家支付費(fèi)用，以處理生產(chǎn)出的過(guò)剩原油"這一狀況，但考慮到由于受到特殊的交割背景影響，此前原油市場(chǎng)投資者們已于比以往更早的時(shí)間節(jié)點(diǎn)完成了自即將交割的即期合約向二線(xiàn)活躍合約的移倉(cāng)操作，且目前全球大部分地區(qū)原油現(xiàn)貨貿(mào)易的計(jì)價(jià)早已轉(zhuǎn)用6月合約。

為何是5月美油現(xiàn)負(fù)值？時(shí)間有限，儲(chǔ)油空間占滿(mǎn)只能強(qiáng)制平倉(cāng)

至于為何5月美國(guó)原油周一如此暴跌，此前有評(píng)論稱(chēng)，在5月合約到期前有一系列消息沖擊了市場(chǎng)，包括國(guó)際能源署（IEA）上周預(yù)計(jì)，今年全球石油需求會(huì)較去年減少930萬(wàn)桶/日，4月的需求將同比減少2900萬(wàn)桶/日，降至1995年以來(lái)低谷。美國(guó)能源信息署（EIA）上周又公布，上上周美國(guó)原油庫(kù)存環(huán)比增加1900多萬(wàn)桶，連續(xù)兩周創(chuàng)紀(jì)錄增長(zhǎng)且連續(xù)12周增加。

這些數(shù)字意味著，貿(mào)易商很快就沒(méi)有足夠空間來(lái)儲(chǔ)存原油了。對(duì)交易商來(lái)說(shuō)，如果不平掉5月的多頭合約，意味著將收到石油現(xiàn)貨，而且只有幾天時(shí)間告訴賣(mài)方如何收貨?？蛇@時(shí)已經(jīng)不可能去找到儲(chǔ)油空間。5月合約對(duì)純虛擬交易的交易商來(lái)說(shuō)已經(jīng)成了燙手山芋。

澳新銀行高級(jí)商品策略師Daniel Hynes指出，即月合約通常在臨近到期時(shí)和現(xiàn)貨價(jià)格趨同。只希望交易紙質(zhì)合約、不愿交易現(xiàn)貨的交易者會(huì)拋售5月合約，轉(zhuǎn)而購(gòu)買(mǎi)6月合約。但還在需求崩潰以及儲(chǔ)油缺乏的沖擊下，當(dāng)前現(xiàn)貨價(jià)格特別疲軟，這可能是5月合約相較6月價(jià)差明顯擴(kuò)大的原因。Hynes預(yù)計(jì)，未來(lái)一個(gè)月左右，即月合約與現(xiàn)貨的價(jià)差可能仍承壓。

Rystad Energy的石油市場(chǎng)主管 Bjornar Tonhaugen評(píng)論稱(chēng)，全球供需失衡的問(wèn)題已經(jīng)開(kāi)始真正反映到油價(jià)中。相比需求，產(chǎn)油還未受破壞，儲(chǔ)存量與日俱增。

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